Ce n’est d’ailleurs pas toujours un problème de volonté.
Certaines stratégies d’investissement (immobilier institutionnel, infrastructures, private equity, dette privée) ont longtemps été principalement accessibles à des investisseurs capables d’engager des montants importants.
Or, investir 100 000 € dans un seul fonds simplement parce que son ticket d’entrée l’impose n’est pas nécessairement une bonne façon de diversifier. Surtout lorsque cette somme représente une part significative du patrimoine financier disponible.
Les choses évoluent cependant, notamment avec le développement des ELTIF.
ELTIF : de quoi parle-t-on ?
ELTIF signifie European Long-Term Investment Fund.
Il s’agit d’un cadre européen permettant d’investir à long terme dans des actifs comme l’immobilier, les infrastructures, les entreprises non cotées ou certaines stratégies de private equity.
Son cadre a évolué afin de rendre ces investissements plus facilement accessibles aux particuliers, notamment avec des tickets d’entrée plus faibles.
Ils restent néanmoins des investissements de long terme, dont la liquidité est souvent plus limitée, ce qui est d’ailleurs assez logique lorsque les actifs détenus eux-mêmes sont peu liquides.
Quand le ticket d’entrée change la façon de construire un portefeuille
Prenons un exemple.
Un investisseur a déjà constitué son épargne de précaution, prévu ses projets de moyen terme et dispose encore de 100 000 € qu’il peut réellement consacrer au long terme.
Il pourrait investir ces 100 000 € dans un fonds de private equity dont le ticket minimum correspond précisément à ce montant.
L’horizon serait cohérent. Mais toute cette poche dépendrait alors d’une seule classe d’actifs et d’un même moteur de performance.
Une autre approche pourrait consister, à titre d’exemple, à répartir ces 100 000 € entre plusieurs briques : immobilier, obligations ou dette privée, private equity et infrastructures.
Les proportions seraient évidemment différentes selon le patrimoine déjà détenu, les objectifs et la sensibilité au risque de chacun.
Mais c’est là que des tickets plus accessibles deviennent intéressants : ils permettent de choisir le poids d’un investissement dans son patrimoine plutôt que de subir son ticket d’entrée.
Cette logique peut s’appliquer avec 50 000 €, 100 000 €, 500 000 € ou davantage. Ce ne sont ensuite que les proportions et les solutions utilisées qui changent.
Même l’immobilier peut se pratiquer autrement
Lorsqu’un particulier pense immobilier, il pense souvent achat d’un appartement locatif ou SCPI.
L’immobilier institutionnel fonctionne différemment.
Il peut par exemple s’agir d’acquérir des immeubles entiers, de les restructurer, de modifier leur usage, d’améliorer leur exploitation ou leur performance locative, puis de les conserver ou de les céder.
Ces opérations peuvent être réalisées sous forme de club deals, mais elles exposent alors l’investisseur à un projet unique. Des fonds permettent au contraire de mutualiser plusieurs opérations au sein d’un même véhicule.
Makers Fund, proposé par notre partenaire MIMCO, en est un exemple. Cet ELTIF est accessible à partir de 1 000 € et permet de s’exposer à plusieurs opérations et stratégies d’immobilier institutionnel, plutôt qu’à une seule opération immobilière.
Selon la classe de parts choisie, l’investisseur peut rechercher davantage la capitalisation ou la distribution de revenus. Le fonds présente un objectif de TRI de 10 % par an et, pour certaines parts distributives, un objectif de distribution de 6 % par an. Ces objectifs ne sont évidemment pas garantis et le capital reste exposé à un risque de perte.
Ce n’est pas une SCPI, même si certaines caractéristiques peuvent sembler proches. Les stratégies, les moteurs de performance, les risques ou encore les modalités de liquidité sont différents.
C’est justement ce qui peut permettre à ces deux types d’investissements d’avoir, dans certains patrimoines, des rôles complémentaires.
Diversifier ne signifie pas multiplier les placements
Posséder cinq fonds investissant dans les mêmes entreprises ou plusieurs investissements immobiliers exposés aux mêmes risques ne constitue pas nécessairement une vraie diversification.
La diversification consiste plutôt à associer des classes d’actifs dont les moteurs de performance et les réactions aux événements économiques peuvent être différents.
Actions, obligations, immobilier, infrastructures, private equity ou dette privée ne réagissent pas toujours de la même manière ni au même moment.
Et investir à long terme ne signifie pas nécessairement prendre toujours plus de risque. Même avec un profil relativement prudent, une partie du patrimoine peut être investie sur des horizons longs avec une exposition au risque maîtrisée. Tout dépend des actifs retenus, de leur poids et de leur combinaison.
Le véritable enjeu : savoir combiner les outils
Les ELTIF et, plus largement, la démocratisation de certaines classes d’actifs ajoutent donc de nouveaux outils à notre disposition.
Mais rendre un investissement accessible ne le rend pas automatiquement adapté.
Il faut encore déterminer quelle place lui donner, pour quel objectif, sur quel horizon et avec quel niveau de liquidité.
C’est finalement une grande partie de notre rôle en tant que conseiller en gestion de patrimoine : ne pas simplement sélectionner des placements, mais associer différentes classes d’actifs et différents horizons pour construire un patrimoine cohérent avec les projets de chacun.
La diversification ne consiste pas à posséder davantage de placements.
Elle consiste à donner à chacun d’eux un rôle différent.
